光大证券带来了2018年12月电力数据点评 美高梅在线登录网址要从数据中分析出自身的问题

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发布时间:2019-01-23     来源:美高梅在线登录网址百度新闻

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受气温、电能替代等因素影响,2018  全年全社会用电量同比增长8.5%,年度用电量增速创2012  年以来新高。2018  年全社会用电量累计增速与2018年1-11  月全社会用电量累计增速持平。我们不考虑口径调整等因素、对全社会用电量初步拆分的结果显示,2018  年12  月全社会当月用电量6250  亿千瓦时,同比增长8.8%(与官方公布的数据可能存在出入),增速较11  月提升2.5  个百分点。我们认为,与2018  年11  月相比,天气因素导致的采暖需求是导致2018  年12  月用电量增速回升的主要原因。根据国家气象局报道,2018年12  月(1~27  日),全国平均气温-3.2  ℃,较常年同期偏低0.3  ℃;此外,2018  年12  月全国出现2  次大范围低温雨雪天气过程。考虑到经济形势及同期基数效应,在不出现极端天气的情况下,我们预计2019  年一季度用电量增速走弱的概率较高。

  ◆12  月发电量增速回暖,火电水电增速分化

  受用电需求影响,电力生产亦有所加快。2018  年规模以上电厂全年发电量6.8  万亿千瓦时,同比增长6.8%,增速创2014  年以来新高。2018  年12月规模以上电厂当月发电量6200  亿千瓦时,同比增长6.2%。分电源类型看,2018  年12  月火电当月发电量同比增长5.0%,增速较11  月同比提升1.1  个百分点;水电当月发电量同比减少0.9%,与11  月相比增速由正转负(11  月水电当月发电量同比增速1.5%)。我们认为,受用电需求加速影响,2018  年12  月火电发电量增速回暖;尽管12  月全国降水量较常年同期偏多,但考虑到同期的高基数效应(2017  年12  月水电当月发电量增速14.0%),2018  年12月水电发电量同比回落。

  ◆煤价短期支撑有限

  受神木矿难等因素影响,近期动力煤现货、期货价格均有所反弹。近期六大发电集团电厂煤炭库存仍处高位,叠加2019  年一季度用电需求走弱预期,我们认为供给收缩导致的煤价短期支撑有限。我们认为,当前阶段煤价(而非利用小时数)是影响火电盈利的重要因素。随着2019  年长协煤价格控制及市场煤价中枢回落,火电公司综合煤价有望下行,进而促进盈利修复。

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